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天风证券-新大正-002968-收入业绩高质量增长,运营能力持续领跑-220727

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日期:2022-07-27 08:01:11 研报出处:天风证券
股票名称:新大正 股票代码:002968
研报栏目:公司调研 刘章明,韩笑,孙海洋  (PDF) 9 页 387 KB 分享者:did****25 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公司发布半年报,22H1营收12.50亿,同增39.49%。http://www.kaleviolli.com【慧博投研资讯】其中Q1营收6.11亿,同增43.48%;Q2营收6.40亿,同增35.88%,稳步提升。http://www.kaleviolli.com(慧博投研资讯)

  22H1归母净利润0.93亿,同增25.23%;若剔除股权激励费用1295万影响,归母净利1.06亿,同增38.57%,归母净利率8.49%,其中22Q2剔除股份支付约678万元影响后,归母净利0.57亿,同增39.86%,归母净利率8.90%。

  分产品看,基础物业收入11.65亿,占比93.23%,同增37.97%;创新业务0.27亿,占比2.18%,同增57.82%;城市服务0.57亿,占比4.59%,同增66.18%。22H1收入的大幅增长主要受益于2021年翘尾收入、2022年市场拓展新增项目以及在管项目延伸增值服务带来的收入增长。

  分地区看,重庆收入5.27亿,占比42.19%,同增12.37%;重庆以外区域收入7.22亿,占比57.81%,同增69.08%。公司全国化平稳快速推进,实现重庆区域市场营业收入稳定增长,重庆以外区域收入占比首次超过重庆区域,标志着新大正逐步成长为一个全国化公司。

  22H1实现毛利2.15亿,毛利率17.18%,同比减少2.12pct。分项目看,成熟项目(1年以上)收入占比79.26%,毛利1.83亿,毛利率18.47%;新进项目(1年以内)收入占比20.74%,毛利0.32亿,毛利率12.23%。

  22H1期间费用率9.09%,同比减少0.04pct。管理费用增长主要系公司经营规模扩大管理人员增加,以及品牌建设费用、股权激励股份支付等原因所致;销售费用增长主要系公司业务规模扩张,公司全国拓展人员增加的相应的工资、差旅及投标费用等原因所致。

  22H1归母净利0.93亿,同增25.23%,归母净利率7.45%,同比减少0.85pct。Q2归母净利0.50亿,同增30.18%,归母净利率7.84%,同比减少0.35pct。新进项目的快速拓展对净利率水平产生一定影响。

  维持盈利预测,维持买入评级。22H1公司继续拓展全国市场,质价并举推动规划化发展,致力打造城市公司发展支撑体系,实现全国化战略平稳推进。持续完善股权激励和人才队伍建设,同时推动数字化战略落地实施赋能业务发展。我们预计公司22-24年EPS分别为1.10、1.48、1.91元/股,对应现在股价,PE分别为22.57、16.82、13.01x。

  风险提示:员工成本不断上涨,募投项目不能按预期实施,疫情反复等

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