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银河证券-军工行业:22Q2基金军工持仓占比回升,积极布局全年确定性增长机会-220725

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日期:2022-07-27 10:16:50 研报出处:银河证券
行业名称:军工行业
研报栏目:行业分析 李良,胡浩淼  (PDF) 6 页 722 KB 分享者:1234******aaa 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  22Q2基金军工持仓占比回升,板块处于超配状态。http://www.kaleviolli.com【慧博投研资讯】2022年初,受美联储加息预期、俄乌冲突等影响,军工板块大幅回撤,基金调仓/减仓动作明显,2022Q2有所回暖,机构持仓比例回升至4.41%,同比增长1.32pct,环比增长0.69pct。http://www.kaleviolli.com(慧博投研资讯)展望未来,我们认为军工产业下游需求的计划性强且依然强劲,随着国内疫情逐步趋稳,叠加行业产能扩张持续推进,军工板块全年业绩在21年高增长基础上的线性外推将依然成立,军工板块中长期投资价值进一步凸显。

  基金军工持仓集中度环比大幅下降。2022Q2军工持仓集中度64.62%,环比大幅下降13.18pct。从细分赛道上来看,以紫光国微、中航光电、振华科技为代表的军工元器件领域,以中航高科、宝钛股份和西部超导为代表的军用新材料领域以及中航沈飞、航发动力为代表的航空主机领域,因其较高的行业景气度,受到机构投资者的青睐。

  军工板块依然处于超配状态。2020Q3是板块超配比例走势的拐点。2021年该比例逐季走高,21Q4升至近十年高点,超配比例达1.56%。2022Q2超配比例从Q1的1.02%回升至1.54%。我们认为,军工板块作为景气度较高且确定性提升的板块之一,超配军工将成为新常态。

  疫情扰动+增速放缓+分化凸显。截至24日,已有39家军工上市公司披露22年半年业绩预告,总数量占比约27.5%,其中业绩录得正增长的20家,录得负增长的数量为18家。39家公司2022H1预计净利润中值合计为47.52亿元,同比增长4.76%,其中Q2净利润中值合计为28.43亿元,同比减少1.5%,增速环比由正转负。我们认为,Q2因部分地区疫情扰动,对企业生产、交付和招投标行为均产生了不同程度的影响,板块业绩增速或将放缓,但装备采购计划性强,下游需求旺盛,随着供给端产能瓶颈持续破除,下半年企业生产提速有望回补产值缺口,板块Q3业绩增速将快速回升。

  投资建议:不惧疫情扰动,逢低布局全年确定性增长机会。当前军工板块估值分位数约45%,提升空间较大,恰逢半年报窗口,建议关注业绩持续确定高增长个股和下半年存在疫情修复预期个股,逢低布局全年确定性增长机会。建议“五维度”配置:1)航空产业链,包括航发动力(600893.SH)、中航光电(002179.SZ)、全信股份(300447.SZ)、宝钛股份(600456.SH)、盛路通信(002446.SZ);2)导弹产业链,包括新雷能(300593.SZ)、盟升电子(688311.SH)、智明达(688636.SH);3)卫星互联网产业链,包括中国卫星(600118.SH)、铖昌科技(001270.SZ);4)国产化提升受益标的,包括紫光国微(002049.SZ)和振华科技(000733.SZ);5)国企改革对业绩增长改善标的,包括中航西飞(000768.SZ)、七一二(603712.SH)、中直股份(600038.SH)和中国海防(600764.SH)等。

  风险提示:“十四五”规划和军工改革不及预期的风险。

  

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