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浙商证券-停工/停贷事件全面解读:停工不等于烂尾,“纾困基金”已现积极信号-220726

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日期:2022-07-26 23:57:59 研报出处:浙商证券
研报栏目:债券研究 高宇  (PDF) 8 页 473 KB 分享者:lin****eh
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研究报告内容
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  核心导论

  停工并不必然导致烂尾,停贷风波可能提高监管部门重视度继而助力地产行业基本面复苏。http://www.kaleviolli.com【慧博投研资讯】郑州等城市已率先出台“地产纾困基金”释放积极信号,建议积极把握地产债估值回调机会,配置高等级优质地产企业信用债,如剩余期限1Y-2Y年的龙湖,剩余期限3Y-4Y的万科公司债等。http://www.kaleviolli.com(慧博投研资讯)

  核心结论

  1、房地产项目在开发周期中出现的现金流波峰,是地产项目资金管理的重要节点。大型开发商项目停工的多是由于资金被集团过度调拨,导致现金流断裂继而工程款支付进度滞后最终停工。

  2、香港“卖楼花”的方式类似于内地的预售方式,我们对其销售过程进行了梳理,发现其中环环紧扣交房保障。

  3、资金监管也仅限于预售资金监管,还有多样化的监管措施,如金融端监管、监管部门监管、合作股东共管等。

  4、停工项目不可一概而论,部分项目有盘活的可能。总体而言,股东有资金沉淀的项目,且尚有待售资产的项目盘活可能性比较大:

  5、房产稳定基金已浮现,郑州已出台“地产纾困基金”释放积极信号。

  我们认为停工并不必然导致烂尾,停贷风波可能提高监管部门重视度继而助力地产行业基本面复苏,推荐优质地产债的配置机会。

  配置建议:我们建议配置高等级优质地产企业信用债,如剩余期限1Y-2Y年的龙湖,剩余期限3Y-4Y的万科公司债等。

  风险提示:国内投资者对美联储动态关注减少;国内基本面政策面等超预期变动。

  

  

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