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民生证券-长安汽车-000625-深度报告:三次创业开启自主强周期,电动智能化提速前进-220727

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日期:2022-07-27 13:16:43 研报出处:民生证券
股票名称:长安汽车 股票代码:000625
研报栏目:公司调研 邵将,吕伟  (PDF) 54 页 4,673 KB 分享者:bohu******bao 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  自主:把握自主崛起窗口,不断完善产品结构,盈利能力持续向上。http://www.kaleviolli.com【慧博投研资讯】长安自主已形成“以CS/逸动为支撑+UNI系列为阶梯向上+阿维塔为高端标杆”带动品牌量价齐升的格局,核心布局5-20万元市场。http://www.kaleviolli.com(慧博投研资讯)随着CS、UNI系列等重磅持续热销,公司打造热销车型能力突出。当前长安汽车旗下核心车型均符合减免标准,在行业企稳复苏的背景下,购置税减免+缺芯环境有望刺激公司市场份额稳步提升。同时随着自主销量提升带来的规模效应,UNI与CS系列带动均价稳定上行,量价齐升背景下公司盈利能力有望持续改善。

  合资:长安福特加速转型,强车型周期开启,高端车型陆续上市带动业绩加速修复。福特中国2.0”转型计划开启新周期,车型迭代加速,长安福特随着新车型的发力销量逐步改善。随着林肯高端车型持续导入,销量结构改善背景下盈利能力有望持续上行。

  全新纯电平台和蓝鲸混动平台加速赋能,电动智能提速发展。公司以“香格里拉计划”和“北斗天枢计划”为引领,稳步推进电动智能化技术与产品布局。纯电方面,自研EPA纯电平台,助力长安新能源未来三年11款全新产品投放;品牌布局方面,深蓝定位15-30万元主流市场,带动自主均价提升,首款产品SL03产品力强劲,有望持续热销;阿维塔定位豪华智能,带动品牌向上。混动方面,蓝鲸iDD混动系统技术领先,并逐步加快上车节奏,目前Uni-K iDD版本已上市,Uni-V、欧尚Z6的混动版本有望在今年下半年推出。公司预计今年将投放8款全新的新能源产品,新能源产品矩阵快速完善,有望成为未来公司销量增长的核心驱动因素。

  投资建议:我们预计公司2022-2024年营业收入分别为1247.63/1483.48/1731.55亿元,归母净利润分别为70.14/80.23/92.85亿元,当前市值对应的PE分别为24x/21x/18x。公司多款新车即将上市,电动智能化转型加速,中长期向上逻辑明晰,维持“推荐”评级。

  风险提示:经营风险;市场风险;上游原材料风险;政策风险;技术风险;其他风险。

  

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