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国金证券-拓邦股份-002139-盈利拐点已现,新能源业务实现快速增长-220726

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日期:2022-07-27 16:38:45 研报出处:国金证券
股票名称:拓邦股份 股票代码:002139
研报栏目:公司调研 罗露  (PDF) 4 页 581 KB 分享者:cha****ia 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  业绩简评

  2022年7月26日晚,公司发布2022年上半年报,实现营业收入42.28亿元,同比增长16.03%;实现归母净利润2.47亿元,同比下降42.43%;扣非归母净利润2.05亿元,同比下降35.99%,业绩略低于预期。http://www.kaleviolli.com【慧博投研资讯】

  经营分析

  上半年营收实现小幅增长,储能业务增速亮眼。http://www.kaleviolli.com(慧博投研资讯)上半年在受到多地疫情反复影响下,公司营收小幅增长,同增16.03%,Q2收入环比增长26.37%,同比增长21.27%,较Q1边际向好;22H1公司工具板块实现收入16.07亿元,受欧美经济景气度影响,增速放缓,同增7.96%;家电板块大客户开拓进展顺利并有新客户突破,创新产品不断涌现,如变频空调、服务机器人等增长迅猛,22H1实现收入15.15亿元,同增12.1%;新能源业务实现营收8.58亿元,同增61.23%,业务占比提升至20.3%,其中海外市场受多重因素影响对能源、户用储能的需求强劲,未来三年有望延续高增长态势。

  盈利拐点已现,看好下半年毛利边际改善。21Q3以来上游重要原材料短缺成本上涨,22H1逐步企稳,公司仍有部分高价库存于Q2消耗进入成本,22H1公司综合毛利率19.08%,同比下降5.04PP,Q2毛利率19.13%,环比上升0.12PP,预计下半年随着上游原材料紧张缓解,毛利率有持续上行空间,Q2净利率6.52%,环比上升1.47PP,公司规模扩大降本增效持续推进。费用端来看,报告期内股权激励费用同比增加7100万元,研发方面持续加大投入,研发费率同比增长1.94PP,罗马尼亚、墨西哥等海外基地仍处于投入前期,销售费率同比增长0.85PP,公司当前海外业务占比已超60%,随着未来海外基地逐步投产,公司全球多区域化能力有望持续提升。

  智控器赛道长期增长无虞,公司“四电一网”创新驱动业绩稳增。长期来看智控器行业专业化分工趋势加深,公司基于四电一网技术持续创新驱动,积极向智控器ODM\JDM龙头华丽转身,未来三年有望保持20%以上增长。

  盈利调整与投资建议

  结合公司最新业绩,我们调整公司22-24年盈利预测为5.96亿元(-30%)/8.29亿元(-26%)/11.45亿元(-24%),对应PE为26/18/13倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  业务协同效应不及预期,人民币汇兑损失,毛利率改善不及预期。

  

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