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国海证券-“固收+”基金经理档案(二):安信基金张翼飞&李君,黄金搭档逆袭背后的故事-220726

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日期:2022-07-27 08:55:30 研报出处:国海证券
研报栏目:债券研究 靳毅,张赢  (PDF) 17 页 829 KB 分享者:sna****24
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研究报告内容
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  投资要点

  股债搭档的结识:两者作为老搭档,目前合计在管“固收+”产品类型丰富,覆盖多个不同股票持仓中枢的产品线。http://www.kaleviolli.com【慧博投研资讯】自2017年底,李君加入安信基金之后,便开始了与张翼飞的合作。http://www.kaleviolli.com(慧博投研资讯)目前,两者合计管理基金的年限已经有4年多。截至2022年6月底,两人共同在管“固收+”基金共6只,合计管理规模超500亿元。

  合适产品定位下的逆袭:他们主要在管基金属于稳健型“固收+“产品,最大回撤表现很强,在股市震荡或下行行情中相对优势更突出。例如,在2021Q1、2021Q3、2022Q1这些季度,这两只基金的相对收益率就较高。而低回撤的产品特性助推了两者在管规模的跃迁。

  胜率与避险能力的取舍:资产配置方面,主动择时较少,主要是根据产品定位与风险预算做好组合管理。张翼飞和李君他们主要是奉行类CPPI的策略,根据产品定位和安全垫的情况,来调整股债配比变化。从产品持仓数据来看也有所印证,股债调整胜率一般,但避险能力较强。

  纯债与转债的分工:纯债持仓以利率债为主,主要为组合提供安全垫。转债方面,以中低价转债持仓为主,并且在转债上的调仓和配置能力较强。

  股票投资风格的探索:股票持仓行业主要集中在低估值板块,例如金融地产、周期(煤炭、钢铁、建筑材料、汽车)、消费(家用电器、食品饮料)。个股方面,持仓呈现低估值、高股息率的特征。此外,个股持仓集中度高,且持仓较为稳定。

  风险提示:基金过往业绩不代表未来表现。相关结论主要基于过往数据计算所得,不能完全预测未来。报告采用的样本数据有限,存在样本不足以代表整体市场的风险,且数据处理统计方式可能存在误差。

  

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