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国海证券-基金产品研究系列报告(三):哪些因素在驱动主动权益基金获得超额收益-220726

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日期:2022-07-27 11:29:14 研报出处:国海证券
研报栏目:基金频道 李杨  (PDF) 42 页 2,034 KB 分享者:qlw****18
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研究报告内容
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  投资要点:

  从影响基金超额收益的驱动逻辑构建选基体系:我们从驱动主动权益基金获取超额收益的潜在逻辑出发,构建了基于个股发掘能力、动量驱动、交易能力驱动以及交易便利性与流动性驱动的各类型选基因子,通过尽可能贴近真实投资环境的因子回测框架对全部选基因子进行回测分析,并结合各因子间的相关关系以及表现特征,分析各因子在不同环境下的潜在风险与驱动逻辑的联系。http://www.kaleviolli.com【慧博投研资讯】

  在不同的赛道与风格环境下,选基因子特征更加鲜明:我们通过在不同的大类赛道以及风格趋向中分别对选基因子库中的各类型因子进行对照测算,对比基金不同域下各因子的表现差异。http://www.kaleviolli.com(慧博投研资讯)从单赛道到全市场类型,随着持股集中度的降低,多数因子的表现有明显的提升,在全市场类型基金中的多数选基因子的效果更好。具体到不同风格的表现上,小市值、低估值、低动量、低成长风格的基金产品在多数选基因子上则有更好的单调性表现。

  组合综合选基因子,优选组合的表现进一步提升:在基础因子回测分析的基础上,我们通过综合考量各因子与其他因子的相关性、因子本身选基单调性、因子在不同风格下的选基平衡性以及在全市场类型基金中选基因子多头组合的收益情况四个维度,优选了6个选基因子,分别为:最新规模、四因子调整Alpha、结构化风险模型调整Alpha、20日动量、长期滚动夏普率和长期相对强度。等权复合后的综合选基因子,选基效果进一步提升。

  风险调整组合进一步优化风险控制:基于多数选基因子又动量逻辑驱动以及价值风格持仓更加稳健的思路,我们对综合选基因子的优选组合进行风格与赛道暴露的条件约束,进一步优化了组合的风险控制表现,获取了更高的风险调整收益。

  风险提示:本报告是基于基金历史业绩进行的客观分析,涉及的基金不构成投资建议。本报告所有分析均基于公开信息,不构成任何投资建议;报告中采用的样本数据有限,存在样本不足以代表整体市场的风险,且数据处理统计方式可能存在误差;报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析,但过往数据并不代表未来表现。

  

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2022-07-25 基金频道 作者:李杨 61 页 分享者:bydz******com
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