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光大证券-2022年6月工业企业盈利数据点评:工业企业盈利恢复加快,结构持续改善-220727

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日期:2022-07-27 17:19:26 研报出处:光大证券
研报栏目:宏观经济 高瑞东  (PDF) 9 页 478 KB 分享者:yg***6
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研究报告内容
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  事件:

  2022年7月27日,国家统计局公布2022年6月工业企业盈利数据。http://www.kaleviolli.com【慧博投研资讯】2022年6月,工业企业利润当月同比增长0.8%;2022年1-6月,工业企业利润累计同比增长1.0%。http://www.kaleviolli.com(慧博投研资讯)

  核心观点:

  6月以来,企业复工复产有序推进,产业链供应链逐步畅通,稳主体、扩内需、促消费政策效应持续释放,推动6月工业企业盈利由降转增。其中,装备制造业盈利由降转增,消费品行业盈利普遍改善,上下游利润分化持续缓解。

  向前看,在供给端复工复产,需求端政策发力下,企业盈利有望持续改善;大宗商品价格回落,也有助于上下游利润结构优化。从全年盈利走向来看,二季度盈利拐点已得到初步确认,三季度起盈利上行的确定性较高,但下半年PPI回落或将导致全年盈利增速维持低位。

  驱动:生产加速恢复,利润率仍待修复

  6月企业利润当月同比增长0.8%,增速较上月回升7.3个百分点。分项来看:

  价:价格持续回落,对盈利支撑逐步减弱。2022年6月,PPI同比自上月的6.4%回落至6.1%,环比自上月的0.1%回落至0.0%,延续回落态势。展望来看,年内PPI同比将持续下行,价格因素对企业盈利的支撑继续减弱。

  量:工业生产加快恢复,对企业盈利形成支撑。2022年6月,规模以上工业增加值同比增长3.9%,较上月提高3.2个百分点。展望来看,工业生产的持续恢复,将成为企业盈利的有力支撑。

  利润率:营业利润率环比回落,但同比降幅收窄。2022年6月,规上工业企业单月营业收入利润率为6.76%,较2022年5月下降0.16个百分点,与2021年的同期单月利润率相比,同比变化数由5月的-12.7%收窄至6月的-7.4%。

  结构:中下游行业盈利持续改善

  从大类行业来看,6月份,采矿业、制造业、电燃水供应业当月利润同比分别增长77.9%、下降9.0%、增长13.1%,制造业6月当月利润同比降幅较5月收窄9.5个百分点,电燃水供应业6月当月利润同比增速由降转增。

  制造业内部来看,6月份,中游装备制造业当月利润增速由5月的同比下降9.0%转为增长4.1%,汽车行业盈利大幅增长;消费品制造业当月利润同比下降11.7%,降幅较上月收窄6.7个百分点,利润占比相较上月大幅上升6.2个百分点至23.3%,细分行业盈利状况普遍改善。

  库存:复工复产推进下,库存增速回落

  2022年6月产成品库存累计同比增长18.9%,增速较上月回落0.8个百分点;从营收增速来看,2022年1-6月工业企业营收累计同比增长9.1%,增速与上月持平。随着复工复产继续推进,企业库存增速有望持续回落。

  风险提示:政策落地不及预期,疫情反复情况超预期。

  

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